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      退市的匹克要重回A股了 可這條路有多漫長?

      來源:    閱讀 : 次   時間:2017-02-23 18:41

      完成私有化、退出港股市場3個月后,匹克體育正式宣布回歸A股的計劃。

      在這一輪私有化中,道格資本、光大體育基金、前海母基金、華泰金融、民生銀行、國信證券、廣發證券、中信建投等,進入了匹克體育股東的新名單,投資額達25億。

      在這次“重回A股”發布會上,匹克體育董事長許景南重申了退市原因:“香港的資本市場很難為我們創國際品牌制造效益”,也同時透露了回歸后的兩大方向:產業鏈延伸和產品線提升,“未來將涉足體育IP賽事打造、運營,體育培訓、體育大數據、體育資訊和社交等領域”。

      和許多中概股一樣,股價表現不佳、估值過低是匹克在港股市場上無法擺脫的困境。這既與香港市場特征有關,也與其經營狀況密不可分。

      羅蘭貝格高級合伙人任國強曾在接受采訪時分析,在香港上市的企業如果沒有實力雄厚的基金重倉持有,股價是很難維持在高位的,而國際投資者對中國體育品牌的股票存在偏見。這也是匹克、特步、361°等品牌股價集體低迷的原因。

      相比港股市場,體育概念股在A股顯然更受歡迎。第一家登陸A股市場的本土品牌貴人鳥目前的PE是58倍,而本土品牌中業績最好、營收最大的安踏,在港股的PE也只有25倍。

      不過事情并非“被低估”那么簡單——這些公司的股價大多其業績表現的忠實體現。以匹克為例,2009年上市首日就跌破4.1港元的發行價,隨后上揚,在2010年一度達到最高點6.96港元。也是在2010年,匹克全年凈利8.22億,同比大漲30%,達到業績的巔峰。

      但從2011年起,匹克凈利連續三年下滑,其中2012年暴跌60%。雖然自2014年開始回升,但業績仍不到最高峰時的一半。而最近的2016年中期財報顯示,2016年上半年凈利1.69億元,同比減少3.73%。這些起落也都如實反應在了股價上,退市之前的五年,匹克股價都遠低于發行價,在1—3港元之間徘徊。

      本土運動品牌從上世紀90年代開始涌現,據統計,規模不一、影響力參差的品牌曾在頂峰時期超過4000家。隨著李寧、安踏、特步、361°、匹克等于2008年前后赴港上市,本土品牌第一陣營成型。他們在Nike、Adidas牢牢占據的高端市場之外,分食了大眾化的中低端市場,銷售渠道深入三四線城市。

      但由于運動品滲透率快速提升,需求不足、行業供求失衡,本土運動品牌在2012年前后經歷了一輪大量關店、業績下滑的淘洗。品牌分野也漸漸出現,安踏通過聚焦”主品牌“、主打高性價比和大力贊助中國奧運隊的組合策略于2015年邁過了年銷量百億大關,超越李寧成為本土第一,之后又依靠收購FILA成功打入高端市場,并獲得高速增長。其他幾家則受到耐克、阿迪渠道下沉策略(在三四線城市開設“工廠店”)的沖擊,匹克則成了其中業績墊底的那一個。

      一直以來,匹克專注在籃球鞋領域,為此他們持續開發NBA球員加盟,為品牌在海外打造了一定的影響力——據稱簽約NBA球星Tony Parker曾在一年半內為匹克在歐洲市場帶來了4倍增長。但在籃球領域,匹克遭遇了強勁的對手安踏,后者推出的“實力無價”系列,一年內銷量超過100萬。

      突出籃球定位的另一個弊端在于,把大量非運動甚至非籃球愛好者拒之門外。類似的雙刃劍的還有匹克對產品專業性和功能性的強調。

      根據第三方調查公司NPD的統計數據,2016年10月美國銷量最好的三款運動鞋分別是阿迪達斯的Superstar、匡威的All-Star Ox Low和耐克的Huarache,而這三款都是面市已久的經典款,鮮有新技術使用。

      業內的一個共識是,消費者的偏好正在從追求性能轉向追求日常穿搭的時尚感。和某個運動項目的體育明星相比,演藝明星和社交媒體潮人更能帶動運動休閑產品的消費熱潮。而這些新鮮的玩法正是匹克需要學習的。

      匹克的另一項長期戰略是國際化,它是李寧之外,第二家較早涉足海外市場的品牌,也是本土品牌中海外市場貢獻最多的公司,占比超過了兩成。但這也分散了他們在國內市場的精力。2016年上半年,匹克在國內市場營業額下滑了10%,高于整體下滑幅度。

      像許多互聯網公司一樣,匹克重回A股的新故事是構建“生態圈”——從單純的體育裝備供應商,轉型為體育綜合解決方案提供商。一方面通過戰略投資和并購重組實施多品牌戰略,另一方面則將產業鏈延伸到體育賽事IP打造、體育培訓,體育大數據等領域。前者需要錢,而后者則需要時間。

      隨著A股監管政策趨緊,對于借殼和IPO本身,有著近乎嚴苛的要求,私有化回歸的海外標的想重回A股,前途仍然難以預測。





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